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為配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)“投資者保護(hù)?明規(guī)則、識(shí)風(fēng)險(xiǎn)”專項(xiàng)宣傳活動(dòng)，本文參照《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)刑法》等法律法規(guī)并結(jié)合相關(guān)案例進(jìn)行分析，向廣大投資者簡(jiǎn)要介紹證券市場(chǎng)操縱行為，以期增強(qiáng)投資者的守法意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益和市場(chǎng)秩序。
一、什么是證券市場(chǎng)操縱行為？
根據(jù)《證券法》第七十七條的規(guī)定，證券市場(chǎng)操縱行為包括：?jiǎn)为?dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量；與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；或者以其他手段操縱證券市場(chǎng)。
操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。
二、可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為有哪些？
對(duì)可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為，滬深證券交易所均在交易規(guī)則中予以明確并在日常交易中進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。
（一）上海證券交易所交易規(guī)則
根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》，上交所對(duì)下列可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：一是可能對(duì)證券交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)證券；二是以同一身份證明文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；三是委托、授權(quán)給同一機(jī)構(gòu)或者同一個(gè)人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；四是兩個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；五是大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)或者密集申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格；六是頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定；七是巨額申報(bào)，且申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的證券市場(chǎng)成交價(jià)格；八是一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行大量且連續(xù)的交易；九是在同一價(jià)位或者相近價(jià)位大量或者頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易；十是大量或者頻繁進(jìn)行高買低賣交易；十一是進(jìn)行與自身公開發(fā)布的投資分析、預(yù)測(cè)或建議相背離的證券交易；十二是在大宗交易中進(jìn)行虛假或其他擾亂市場(chǎng)秩序的申報(bào)；十三是上交所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他異常交易。
（二）深圳證券交易所交易規(guī)則
根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》，可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為包括：一是可能對(duì)證券交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量或持續(xù)買入或賣出相關(guān)證券；二是單個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或頻繁進(jìn)行反向交易；三是單個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶，大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或申報(bào)價(jià)格明顯偏離該證券行情揭示的最新成交價(jià)；四是單獨(dú)或合謀，以漲幅或跌幅限制的價(jià)格大額申報(bào)或連續(xù)申報(bào)，致使該證券交易價(jià)格達(dá)到或維持漲幅或跌幅限制；五是頻繁申報(bào)和撤銷申報(bào)，或大額申報(bào)后撤銷申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格或誤導(dǎo)其他投資者；六是集合競(jìng)價(jià)期間以明顯高于前收盤價(jià)的價(jià)格申報(bào)買入后又撤銷申報(bào)，隨后申報(bào)賣出該證券，或以明顯低于前收盤價(jià)的價(jià)格申報(bào)賣出后又撤銷申報(bào)，隨后申報(bào)買入該證券；七是對(duì)單一證券品種在一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行大量且連續(xù)交易；八是同一證券賬戶、同一會(huì)員或同一證券營(yíng)業(yè)部的客戶大量或頻繁進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易；九是大量或者頻繁進(jìn)行高買低賣交易；十是在證券價(jià)格敏感期內(nèi)，通過(guò)異常申報(bào)，影響相關(guān)證券或其衍生品的交易價(jià)格、結(jié)算價(jià)格或參考價(jià)值；十一是單獨(dú)或合謀，在公開發(fā)布投資分析、預(yù)測(cè)或建議前買入或賣出有關(guān)證券，或進(jìn)行與自身公開發(fā)布的投資分析、預(yù)測(cè)或建議相背離的證券交易；十二是在綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行虛假或其他擾亂市場(chǎng)秩序的申報(bào)；十三是深交所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他異常交易行為。
根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》，證券交易價(jià)格或者證券交易量明顯異常的情形包括：一是同一證券營(yíng)業(yè)部或同一地區(qū)的證券營(yíng)業(yè)部集中買入或賣出同一證券且數(shù)量較大；二是證券交易價(jià)格連續(xù)大幅上漲或下跌，明顯偏離同期相關(guān)指數(shù)的漲幅或跌幅，且上市公司無(wú)重大事項(xiàng)公告；三是深交所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他異常交易情形。
三、證券市場(chǎng)操縱的懲處
（一）行政處罰
《證券法》第二百零三條規(guī)定，違反本法規(guī)定，操縱證券市場(chǎng)的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三十萬(wàn)元的，處以三十萬(wàn)元以上三百萬(wàn)元以下的罰款。單位操縱證券市場(chǎng)的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以十萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。
滬深證券交易所在交易規(guī)則中均規(guī)定，對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：一是口頭或書面警示；二是約見(jiàn)談話；三是要求相關(guān)投資者提交書面承諾；四是限制相關(guān)證券賬戶交易；五是報(bào)請(qǐng)證監(jiān)會(huì)凍結(jié)相關(guān)證券賬戶或資金賬戶；六是上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。如對(duì)第四項(xiàng)措施有異議的，可以向本所提出復(fù)核申請(qǐng)。復(fù)核期間不停止相關(guān)措施的執(zhí)行。
（二）刑事處罰
《刑法》第一百八十二條規(guī)定，有下列情形之一，操縱證券、期貨市場(chǎng)，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金：一是單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股或者持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；二是與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；三是在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，或者以自己為交易對(duì)象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；四是以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)的。
單位犯前款罪的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰。
四、操縱證券市場(chǎng)案例分析
甲控制使用A、B、C等3人賬戶，在先期建倉(cāng)后，通過(guò)開盤集合競(jìng)價(jià)階段虛假申報(bào)撤單，隨后反向賣出，盤中連續(xù)競(jìng)價(jià)階段頻繁使用小額買單申報(bào)成交，以及大額買單虛假申報(bào)后迅速撤單等方式推高股價(jià)，誘導(dǎo)其他投資者跟進(jìn)，在股價(jià)推高、其他投資者買盤跟進(jìn)后，迅速反向大額賣單賣出方式進(jìn)行虛假申報(bào)操縱，涉及多只股票，獲利數(shù)百萬(wàn)元。
甲的上述行為違反了《證券法》第七十七條“不得以其他手段操縱證券市場(chǎng)”的規(guī)定，依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定，甲被沒(méi)收違法所得并處一倍罰款。本案中，甲不以實(shí)際成交為目的，頻繁進(jìn)行申報(bào)和撤單，是典型的短線操縱行為，該行為誤導(dǎo)其他投資者對(duì)股票交易價(jià)格和供求關(guān)系的判斷，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)的交易秩序。
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